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行業(yè)新聞
礦價(jià)下行或引導鋼價(jià)運行中間下移
2022-04-22 11:09:59

對2013年鋼材市場(chǎng)的供需分析應著(zhù)重于中間需求的分析,庫存水平的增減成為影響2013年鋼材價(jià)格的主要因素,反映出的是行業(yè)沉淀資金的主動(dòng)流出比較嚴重。
   2014年鋼材市場(chǎng)的供需很可能呈現弱平衡狀態(tài),供給和需求均小幅上升,難有超預期表現;影響價(jià)格的主要矛盾可能落在了成本和產(chǎn)業(yè)鏈利潤水平的變化上,產(chǎn)能過(guò)剩的鋼材市場(chǎng)弱勢格局中,市場(chǎng)關(guān)注的是成本的支撐以判斷價(jià)格的底部,那么礦價(jià)的波動(dòng)很可能會(huì )是影響鋼價(jià)的主要矛盾。
   鋼材供需呈現弱平衡格局
   產(chǎn)能過(guò)剩格局下,鋼鐵行業(yè)供給剛性,我們估算2013年粗鋼產(chǎn)能利用率在69%左右,粗鋼產(chǎn)能約為11.2億噸,如果按照發(fā)改委、工信部規劃,2014年底縮減煉鋼產(chǎn)能也僅750萬(wàn)噸,2014年的粗鋼產(chǎn)能仍會(huì )在11.1億噸左右。按照2014年粗鋼產(chǎn)量增速7.1%的水平估算的話(huà),2014年產(chǎn)能利用率也僅是回升到75.6%。2014年產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題還難有實(shí)質(zhì)解決。
   2014年需求釋放難見(jiàn)亮點(diǎn),根據往年的行業(yè)增速預測數據,在房地產(chǎn)和基建增速都放緩的環(huán)境下,我們預估整體粗鋼產(chǎn)量在8.4億噸附近,增幅為7.1%。如果按照固定資產(chǎn)投資和粗鋼產(chǎn)量的回歸預測,假設2014年全年的月度固定資產(chǎn)投資普遍比2013年下降2個(gè)百分點(diǎn),同比增速在17%-20%之間運行,我們估算出的2014年粗鋼產(chǎn)量在8.12億噸,相比2013年增速4.1%。我們偏向于粗鋼產(chǎn)量8.12億噸的估算結果。
   庫存波動(dòng)將減小
   經(jīng)歷了2011-2012年的資金鏈斷裂,鋼材貿易商要從銀行拿到融資難度已非常大。貿易商囤貨待漲的經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)轉變?yōu)殒i定上下游合同,快進(jìn)快出,小賺走量的模式。在這種背景下,2013年市場(chǎng)預期的鋼材和原材料的冬儲行情并沒(méi)有啟動(dòng),也不會(huì )啟動(dòng)了。另一方面,恐慌拋貨的單邊下跌行情也難以出現,因為無(wú)貨可拋。從庫存變化的角度去看,中間需求對價(jià)格的影響減弱,價(jià)格波幅會(huì )縮小。2013年庫存變動(dòng)是影響價(jià)格的主要矛盾,在2014年其將退居為一個(gè)次要矛盾。
   礦石供過(guò)于求趨勢漸顯
   成本的變動(dòng)很可能會(huì )成為2014年影響鋼價(jià)的主要因素,而鋼材成本分析中對礦價(jià)的分析尤為重要。礦石供給擴大難以避免,產(chǎn)能釋放會(huì )在2014年愈發(fā)*。澳洲鐵礦石開(kāi)采行業(yè)的投資從2011年下半年開(kāi)始啟動(dòng),2012年下半年進(jìn)入高峰期。從澳洲三大礦財務(wù)報表可以看到,2010-2012年是三大礦固定資產(chǎn)投資增速比較高的三年,按照礦山投資到達產(chǎn)周期約3-4年估算,澳礦山在2011-2012年的新增產(chǎn)能在2014-2015年會(huì )有*的釋放。2014年會(huì )是礦山產(chǎn)能快速釋放而粗鋼產(chǎn)能開(kāi)始縮減的一年,這是我們判斷鋼價(jià)強于礦價(jià),產(chǎn)業(yè)鏈利潤開(kāi)始從礦山向鋼廠(chǎng)轉移的主要原因。
   除了主流產(chǎn)礦區的產(chǎn)能釋放問(wèn)題,我們還應關(guān)注非主流礦對于礦石市場(chǎng)的爭奪,南非、伊朗、印尼、馬來(lái)西亞、蒙古等礦區雖然目前僅占據中國市場(chǎng)的25%,但增長(cháng)的勢頭不容忽視。隨著(zhù)國內對于進(jìn)口礦資質(zhì)的放開(kāi),一些中小民營(yíng)礦石貿易商會(huì )擴大對于一些非主流礦的進(jìn)口。2013年除澳洲、巴西、印度外,中國從其他非主流礦區的進(jìn)口礦量將達到2億噸左右,按照平均12%的增速,2014年的新增非主流礦供給可達到2400萬(wàn)噸。按中國粗鋼增速7.1%估算,明年國內礦石新增需求量9200萬(wàn)噸。澳洲、巴西四大礦新增9600萬(wàn)噸,預計印度礦新增2300萬(wàn)噸,非主流礦新增2400萬(wàn)噸,則潛在供給可新增1.43億噸,過(guò)剩5000萬(wàn)噸左右。
   從2014年鋼價(jià)和礦價(jià)的分析邏輯看,鋼材的供需對于價(jià)格的影響有限,全年很可能是供需兩弱的格局,一些階段性需求釋放、小幅補庫或者是淘汰產(chǎn)能的政策對價(jià)格的影響會(huì )是短期的,我們主要關(guān)注成本對于鋼價(jià)的支撐作用,而其中礦價(jià)是主要因素。我們認為礦石價(jià)格在2014年震蕩下行會(huì )是大概率事件,帶動(dòng)鋼價(jià)下行。

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